维嘉资本 吉贝尔：2025年净利增长19%，尼群洛尔片放量与创新管线推进共振

4月27日晚间，吉贝尔(688566)同步披露2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入9.66亿元，同比增长7.76%；归母净利润2.62亿元，同比增长19.28%；考虑股权激励实施的因素，扣除股份支付费用影响后的净利润达2.79亿元，同比增长达24.39%。2026年一季度，公司实现营业收入2.26亿元，同比增长12.20%，延续增长态势。

公司同步披露2025年利润分配方案，拟每10股派发现金红利2.60元（含税），叠加中期相同力度的分红，全年分红总额达1.04亿元，占归母净利润比例达到39.64%。公司在稳健经营与创新投入并行的同时，持续强化投资者回报。

营销体系持续强化，尼群洛尔片增长逾四成

从已上市产品来看，吉贝尔2025年的经营亮点，首先体现在核心产品结构的进一步优化上。其中，尼群洛尔片实现销售收入18,306.42万元，同比增长43.79%，成为拉动公司收入增长的重要引擎。据公司此前披露，截至2025年9月底该品种覆盖医院总数已超过7,000家、最近一年新增2,500余家，据此扩张节奏看，这一品种正处于持续放量通道之中。

更进一步，年报指出，报告期内公司持续强化营销体系建设，优化营销策略和组织架构，持续强化院线、尼群洛尔和OTC三大事业部建设；坚持专家网络+学术推广，以专家网络为基础开展学术推广活动，提高推广效率。核心品种的快速增长，正是营销体系持续深化的直接体现。

具体到产品本身，尼群洛尔片是国内首个一类复方抗高血压新药，也是国内外首个由钙通道阻滞剂（CCB）与β受体阻滞剂（BB）组成的低剂量固定复方制剂。公司是该产品独家生产企业和国家药品标准起草单位，市场上不存在仿制药。该产品用于治疗轻中度原发性高血压，更适用于轻中度高血压合并心率快患者，在“降压+控心率”细分场景中具备较强差异化优势。年报还提到，研究指出单纯高血压伴心率快患者比例超过三分之一，控制血压的同时加强对心率的管控，正逐步成为高血压治疗领域的重要共识，这也意味着尼群洛尔片所处赛道具备较为明确的扩容逻辑。

与此同时，作为升白化药代表，利可君片仍是公司基本盘的重要支撑，公司目前仍是该品种独家生产企业。年报提到，利可君片对于治疗恶性肿瘤患者在放疗、化疗过程中发生的骨髓抑制现象具有显著效果，肿瘤科室有望成为利可君片重要的应用领域。

此外，OTC业务也在补充公司渠道布局的完整性。年报显示，OTC事业部新增电商渠道，打造线上线下全域布局，促进渠道销售增长。并且，公司也正积极开展相关产业布局，投资医疗干细胞、机器人等前沿产业。

JJH201501完成Ⅲ期临床，研发平台支撑多管线推进

如果说成熟产品构成了吉贝尔当前业绩的“压舱石”，那么创新管线则是公司中长期成长的重要看点。2025年，公司研发投入合计6,706.64万元，在医药行业竞争持续聚焦创新能力的背景下，这一投入强度延续了公司对研发的重视。年报指出，公司将创新研发作为提升核心竞争力、支撑高质量发展的关键抓手，报告期内申报省级以上项目9项，立项8项；申报市级项目8项，立项7项；申请发明专利5件，获得发明专利1件。

其中最受关注的，仍是抗抑郁新药JJH201501。据悉，该产品是基于氘代技术平台开发的新型多受体作用机制抗抑郁一类新药，可明显延长药物在人体内的半衰期，提高血药浓度及AUC（药物在体内吸收程度的评价参数），减慢代谢速度。年报明确，JJH201501已完成Ⅲ期临床试验，临床试验结果显示疗效显著，安全性良好，不良反应更低，目前药品注册批件申报工作（NDA）正在筹备中。

这一节点之所以重要，不仅在于管线本身进入临门一脚阶段，更在于公司已为后续商业化做了较多铺垫。吉贝尔并非单纯的研发型企业，而是已具备商业化能力的创新药企。据悉，公司核心品种利可君片渠道已基本覆盖国内三甲医院，在精神科具有良好的应用场景，JJH201501临床试验覆盖全国二十余家医院，后续顺利上市，有望借助现有营销网络缩短商业化爬坡周期。

抗肿瘤新药JJH201601同样稳步推进。该产品是公司依托脂质体药物研发技术平台开发的一类抗肿瘤新药，前期临床试验结果显示其安全性好、疗效确切，目前正在开展IIa期临床试验，且已完成受试者入组。

此外，公司还在推进抗胃酸新药JJH201701、治疗胆囊炎胆结石新药JJH201801等项目研发，并依托于氘代技术平台和复方制剂技术平台开展了麻醉镇痛新药JBE-01、复方降糖新药JBE-03、复方降高血压新药JBE-04等项目，逐步形成覆盖多个治疗领域的研发矩阵。

值得一提的是，报告期内公司实施的2025年限制性股票激励计划，将进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动员工积极性，为后续核心产品销售延续增长以及新药上市放量兑现提供有力支持。对于创新药企业来说，研发与商业化人才的稳定性，本身也是长期竞争力的重要组成部分。

展望2026年，公司已明确提出将坚持锚定“铸造一流品牌、成就一流药企”愿景目标。在创新药政策环境持续优化、审评审批与支付支持不断完善的背景下，凭借扎实的产品基础、高效的营销体系与层次清晰的研发管线，吉贝尔有望进一步巩固现有优势，在稳健经营中打开新的成长空间。

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